“债牛”行情回归?国债期货全线飘红

2024-10-10 21:23:03 新闻 admin

“债牛”行情回归?国债期货全线飘红

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  股债“跷跷板”效应下,随着近期股市出现震荡调整,债市逐渐企稳反弹。

  10月10日,国债期货开盘后持续震荡走高,截至收盘,30年期国债期货主力合约涨近1%,10年期国债期货主力合约涨0.31%,5年期国债期货主力合约、2年期国债期货主力合约也有不同程度上涨。

  分析人士指出,当前市场预期进入不确定状态,债市在前期急剧回调后存在修复空间。往后看,市场关注的焦点仍在财政政策发力情况。

  债市企稳反弹

  随着股市情绪边际减弱,债市出现边际修复。

  10月10日,国债期货收盘全面飘红。30年期国债期货主力合约涨0.96%,报112.43元,盘中最大涨幅超1%;10年期国债期货主力合约涨0.31%,报105.86元;5年期国债期货主力合约涨0.26%,报104.69元;2年期国债期货主力合约涨0.07%,报102.28元。

“债牛”行情回归?国债期货全线飘红

  银行间主要利率债收益率全线下行。截至目前,30年期国债活跃券收益率下行6.5个基点至2.275%,10年期国债活跃券收益率下行4.25个基点至2.13%,5年期国债活跃券收益率下行6个基点至1.81%,2年期国债活跃券收益率下行3.5个基点至1.575%。

  从资金面来看,央行已连续3日公开市场净回笼。10月10日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,10月10日以固定利率、数量招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%。Wind数据显示,当日2920亿元逆回购到期,单日净回笼资金约1420亿元。

  当前股票市场和利率债跷跷板显著,市场预期又进入不确定的状态,市场关注的焦点在于财政政策的发力情况。华西证券认为,结合近期的市场预期来看,2万亿元的增量力度或依然是一个关键分水岭,假若年内政府债追加发行规模在2万亿元之内,对于长端利率而言可能均是利空出尽的信号;如果出现“长期规划”的大规模增量政策,可能偏超预期,债市或重新定价增量财政。

  值得一提的是,当前国债发行接近尾声,也一定程度上减少了对债市的扰动。从年内国债剩余发行余额的角度来看,10—12月国债净融资量整体并不高。华安固收团队表示,根据四季度国债发行计划以及1—9月平均单券发行规模进行预测,单月净融资节奏与去年大致相当,高峰集中在11—12月。在净融资额度内,四季度存在国债单券规模明显缩小的可能性,若财政政策超预期,增发特别国债、上调赤字率同时将增加单券发行规模等。

  增量财政政策已“箭在弦上”

  自9月底以来,随着一系列刺激经济的政策出台,加上市场对后续财政政策的预期,近期市场利率有所回升,促使债券价格出现了回落。

  不过,随着利率调整至高位,对于保险、农商行等机构而言当前点位吸引力已经较强。华泰固收团队认为,经济新旧动能转换、企业融资需求、支持性货币政策、配置压力仍大并未改变的情况下,恐慌情绪在中期更容易提供机会。从性价比角度来看,2.3%左右的10年期国债收益率已经不错。如果10年期国债利率调整至2.3%—2.4%,可以忽略股市和政策等因素积极介入。

  不过,华泰固收团队也提醒投资者,需要关注10月12日的财政政策,未来1—2周仍要提防理财赎回,资金面大概率在未来一两周后有所缓解。当然,股市表现的不确定仍大,可能影响理财赎回的程度,是后续最大的不确定因素。

  中信证券表示,在跨季前超预期稳增长政策落地的背景下,股债跷跷板效应凸显,信用市场再次来到分水岭,信用利差由低点调整。往后看,一方面,机构投资者止盈情绪有所升温,另一方面,在资产重配压力下潜在的赎回行为或引发信用利差的进一步上行,短期而言防守更宜注重资产流动性,若信用利差调整至50个基点,则信用债配置价值或再次显现。

  东方固收的研究观点称,在基本面预期未出现扭转、债市可配资产难以持续迅速放量的背景下,货币政策宽松操作可期,债市趋势难以完全反转成熊市,更可能保持在震荡状态。在此过程中,若出现股市情绪边际减弱、刺激政策不及预期或者央行快速引导资金面宽松等利多因素,债市可能出现边际修复。

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