债市杠杆增加 大行融出规模升至4.8万亿

2024-10-22 15:44:03 社会 admin

  财联社10月22日讯(编辑 李响)近期重磅政策落地频频,货币宽松窗口仍在,债市重新向牛市进发,并一度再次触及2.1%关口,从机构行为上看,以大行资金融出规模扩大,带动了整体债市走势。往后看,多家机构人士认为债市处于2.1%关键关口,短期内突破前低的概率不高,仍需关注权益市场和财政政策表现。

  昨日,央行下调LPR利率25bp,力度创历史之最,业内人士指出,LPR报价下调进一步降低了银行贷款类资产的收益率,债券资产收益率可能变得更具相对优势,逻辑上有利于利率曲线的下行。

  不过从近两日债市表现来看,10年期国债在2.1%上方小幅震荡,并未延续10月上旬的强势。截至今日午盘,10年期国债收平至2.1125%,其余多数国债品种均小幅上行。

  从近期机构行为表现来看,基于当前资金面宽松明显,大行的资金融出量有所放大,带动机构杠杆套息空间打开,不过近期表现也有所走弱。

债市杠杆增加 大行融出规模升至4.8万亿

  据信达固收团队统计,上周质押式回购成交规模震荡回升至8万亿上方,全周日均成交上升1.13万亿至7.93万亿,创今年2月以来新高,其中14日当日质押式回购规模突破12万亿,创下2023年7月以来新高,此后有所走弱,但仍保持4万亿以上规模。分机构来看,大行净融出持续回升,绝对规模达到4.8万亿,已接近今年3月份的高位。

  华安固收在研报中也指出,受大行杠杆套息空间打开,当前银行间债市杠杆率升至108.46%,已经接近年初以来的高位,整体债市买盘表现相对更为积极。

  尽管近期大行净融出持续回升,已接近今年3月份的高位,在银行系机构中正回购规模抬升表现最为明显,信达固收首席李一爽表示,但R007与DR007利差仍较大(今日利差仍接近10bp),资金面依然存在明显分层,因而在非银机构的行为方面,整体融入与融出规模均环比有所下降,其中资管类的基金、理财和其他产品正回购显著下降。

  从现阶段大行买券结构来看,主要是对3年及以内国债的增持意愿上升,但倾向于减持3年以上国债,同时也可以看出,现阶段以基金、券商为代表的交易性机构较农商行、保险、理财的配置性机构增持债券意向更为强烈,净买入加权平均期限有所回落。

  据中泰固收团队统计,10月14日至10月18日,农商行买入债券期限由4.4年降至4.0年,保险买入债券期限由18.7年降至14.8年,两者机构期限分位数分别位于61%和62%。

  “从债券借贷余额变化来看,上周各期限活跃券+次活跃券借贷余额呈现震荡回落态势,从分位点来看各类型券种的借贷量整体并不高,说明当前通过借贷卖空的力量实际不强,不过鉴于上周现券交易成交量出现下行,更多处于在2.10%附近小幅震荡,仍需关注后续权益市场的运行情况”,颜子琦表示。

  民生固收认为,站在当前点位,10年期国债收益率处于2.1%的分歧点,在财政政策靴子落地之前,短期内在政策预期博弈之下债市走势或仍有所反复,短期内突破前低的概率不高。

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