先涨价再停货，水井坊否认“控货稳价”，实则存货压力山大

　　懂酒谛 作者︱懂酒哥

　　2024年的白酒市场，如何降低库存与实现稳定盈利，已是摆在白酒企业面前的两难问题。而上市头部白酒企业，虽然暂无暴雷风险，但也出现了现金流亏空，存货风险陡增的现象。

　　就在最近，次高端白酒的代表企业水井坊，不得已暂停了拳头产品臻酿八号的发货和接单，这一举又向市场传出了哪些信号呢？

　　供需调控

　　臻酿八号开启停货策略

　　近期，水井坊宣布暂停臻酿八号系列产品的发货和接单，此举引发了市场广泛关注。水井坊内部人士表示，此次调整是基于整体市场策略的考虑，旨在优化渠道供需关系，并进一步增强市场信心。

　　值得注意的是，就在不久前，水井坊已宣布臻酿系列于10月1日起正式执行新的价格体系，上调10元/瓶。

　　资料显示，臻酿八号自2013年上市以来，已多次提价。去年6月，水井坊就曾上调了该产品的建议零售价。市场普遍关注涨价与停货背后的逻辑，有观点认为这可能是水井坊在“控货稳价”，但被公司予以否认。

　　然而，市场终端价格显示，臻酿八号和多数白酒产品一样，销售价格与指导价格存在倒挂现象。尽管如此，水井坊公司高管仍表示，在行业品牌批发价、成交价普遍下滑的背景下，臻酿八号的批发价、成交价仍保持稳定。

　　作为水井坊的核心产品，臻酿八号系列的销售占比超过60%，其内部战略也相当重视臻酿八号。在今年股东大会上，水井坊高管明确表示2024年要“加倍下注”该产品。他们认为，在白酒行业“马太效应”和短期消费不明朗的背景下，定位在300-400元价格带的臻酿八号将会是受益品牌。

　　与此同时，中国酒业协会发布的《2024中国白酒中期研究报告》指出，2024年上半年白酒市场动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下。其中，100-300元价位的产品对渠道商而言“安全性”更高，动销表现更好。水井坊在此前的投资者交流中也表示，150元-400元价格带受益于当下的大环境，其中300元-400元板块增速会高于400元-500元板块。

　　正当水井坊实施臻酿八号停货策略之际，白酒市场的风向标——53度飞天茅台的价格却持续走低，已跌破2300元的价位，甚至有消费者期盼着能以2000元以下的价格购入飞天茅台，这凸显了当前白酒市场的逆势周期。

　　面对这一背景，水井坊的应对策略在聚焦于优化渠道供需关系、维护价格稳定的同时，或可进一步加大对臻酿八号产品的投入与市场布局力度。

　　高毛利的双刃剑：

　　库存压力凸显

　　水井坊此次采取的“臻酿八号”停货策略，实则透露出公司在次高端白酒市场营销方面遭遇的困境，这无疑是一个值得关注的信号。从毛利率这一关键指标来看，今年上半年，水井坊的毛利率高达80.96%，在20家白酒企业中位列第三，远超行业平均的69.42%水平。

　　较高的毛利率往往意味着酒品具有较高的附加值。在经济繁荣时期，诸如茅台、五粮液等高端酒品可能会出现供不应求的局面，消费者可能会转而选择次高端品牌。然而，在经济不景气的时候，即便是头部白酒品牌也面临营销难题，那么水井坊所面临的泡沫问题便更加凸显，亟需被挤压。

　　从水井坊的库存指标来看，其二季度存货周转天数高达1499天。尽管与2023年同期相比略有下降，但相较于一季度却环比增长了约22%，且该数据在白酒企业中位列第二高。这两项指标均反映出公司今年面临的巨大库存压力。

　　除了存货指标存在问题外，水井坊在今年二季度还出现了毛利率下降的情况，经营现金流更是大幅下滑至-2.94亿元，这无疑暴露出公司2024年的经营压力。这些不及预期的财务指标，迫使公司不得不降低财务杠杆，以确保经营安全。

　　控货稳价成行业共识

　　2024年以来，白酒市场普遍采取控货稳价策略以应对市场挑战，这一趋势不仅限于水井坊。下半年，飞天茅台价格下滑，茅台迅速响应，取消12瓶装市场投放及开箱政策，并暂停部分高端酒品发货，以稳定价格。泸州老窖、西凤酒、茅台酱香酒等多家企业紧随其后，发布停货通知，旨在通过控量来优化渠道供需，增强市场信心。

　　分析人士指出，酒企主动停货有助于维护价格稳定，加速库存消化，并提振经销商信心。这一举措是酒企适应市场经济规律，追求长期稳定发展的必然结果。

　　从历史经验来看，当前控货稳价策略与2012-2015年行业调整时期相似，当时名酒企业通过控量挺住了价格，最终实现了价格普涨。然而，与上一轮不同的是，当前电商平台的兴起对酒企控价策略带来了新挑战。

　　同时，在“金九银十”的传统消费旺季，白酒市场表现却相对平淡。多家券商机构预测，三季度和四季度白酒上市公司业绩将面临增速放缓的压力。尽管如此，酒企仍通过控货稳价等策略，积极应对市场变化，以期待在复杂多变的市场环境中保持稳健发展。