被韵达股份清仓!德邦股份自由现金流转负 盈利状况堪忧

2024-10-22 17:50:03 新闻 admin

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

10月18日,韵达股份(002120)发布公告称,公司已通过大宗交易方式累计出售所持有的德邦股份股票6696万股,占德邦股份当前总股本的6.52%。本次出售完成后,公司不再持有德邦股份股票。

2021年4月,韵达股份以现金方式认购德邦股份非公开发行的股票6696万股,认购价格9.17元/股,总额为6.1亿元。

韵达股份称,此次出售有助于公司优化资产结构,提高流动性与使用效率,预计对2024年度净利润的贡献为1.65亿元。

▌京东赋能,德邦业绩扭亏

作为国内零担快运龙头企业,德邦物流股份有限公司以快运业务起家,2018年1月在上交所上市(证券简称:德邦股份;股票代码:603056)。2022年京东完成对德邦的收购,京东物流成为公司实际控制人。

往期财报显示,虽然近年来德邦营收保持相对平稳增长,但盈利起伏不定。2019年,德邦归母净利润遭遇腰斩,扣非净利润更是连上年(4.56亿元)的零头都不到,只有3678万元。到了2021年,其归母净利润则从上年的6.51亿元下滑至1.48亿元,扣非净利润更是只有-2.08亿元,这也是德邦自2012年以来扣非净利润首次出现亏损。

京东入主后,在业务中转、运输环节乃至成本控制等方面对德邦赋能明显,两者的融合业务协同更是大大加深,德邦也渐渐将业务发展重点确定为快运业务上。财报显示,2023年德邦向关联方京东集团提供运输服务32.23亿元,2022年同期为1969万元。

由此,德邦2022年虽然营收微增,但归母净利润大增345.37%至6.58亿元,扣非净利润也一举扭亏,达3.21亿元。2023年,德邦营收净利继续双增长并创新高。

▌德邦毛利率持续下滑,自由现金流转负

虽然近年来德邦经营重回正轨,但通过2024年半年报不难发现,其经营状况仍有隐忧。

2024年上半年,德邦股份实现营业收入184.46亿元,同比增长17.54%,实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元,同比增长37.08%。

根据半年报,公司第二季度实现营业收入91.51亿元,同比增长10.58%,环比下降1.55%;归母净利润2.4亿元,同比增长41.07%,环比增长158.77%。

毛利率方面,德邦近年来呈现较为明显的下降趋势,从2021年的10.62%下降至2024年上半年的7.62%,低于2024年上半年同行业公司韵达股份的10.57%、圆通速递的10.27%和顺丰控股的13.9%,并且近年来毛利率也一直低于行业均值。

同时,2021年至2024年上半年,德邦的净利率分别为0.47%、2.10%、2.06%和1.80%,不但2023年以来一直走低,也大大低于行业均值。

2024年上半年,公司经营活动现金流净额为18.32亿元,同比增长16.38%;筹资活动现金流净额-12.56亿元,同比减少7.57亿元;投资活动现金流净额-24.76亿元,上年同期为-1.19亿元。

值得一提的是,虽然2024年上半年德邦经营活动现金流净额为18.32亿元,同比增长16.38%,但由于期内营业总支出同比增长17.43%至182.02亿元,导致上半年公司自由现金流转负为-9.12亿元,上年同期为8.39亿元。这显示出公司在现金流动性和经营质量上的隐忧。

资产重大变化方面,截至2024年上半年末,公司货币资金较上年末减少65.75%,占公司总资产比重下降10.42个百分点。

德邦去年以来抛售4家孙公司全部资产事宜值得关注。

据德邦2023年10月21日公告,公司子公司拟将4家公司100%股权转让给厦门永邦企业管理有限公司(以下简称“厦门永邦”),交易价款合计9.4亿元。目前,交割相关手续在正常进行中。

关于该笔交易对公司的影响,德邦股份表示,有利于公司回笼资金,改善公司资产结构,提高资产运营效率,对公司财务状况有积极影响。

▌单价不断下降,韵达面临增速压力

反观韵达股份。

2024年上半年,公司营收净利双增,其中归母净利润10.41亿元,同比增长19.8%,但距离实现全年35亿元的利润考核要求仍有较大难度。

截至2024年上半年末,韵达股份的资产负债率达48.28%,短期借款为22.3亿元、一年内到期的非流动负债17.8亿元、长期借款6.3亿元、应付债券66.9亿元,有息负债合计113.3亿元。出售德邦所获现金,可以有效降低负债和财务成本。

作为曾经的行业老二,韵达近年来市场份额不断下滑,在“通达系”四家快递企业的竞争中已经落后。

2023年,韵达的快递业务量为188.5亿件,低于中通的302亿件和圆通的212亿件,高于申通的175.1亿件,排名第三。2023年,韵达业务量同比增长7.1%,增速明显落后其他三家企业20%的增长率。

快递行业近年来竞争日趋激烈,韵达也被迫卷入价格战中。

最新数据显示,2024年9月快递企业单票收入同比仍然在下降,但环比均微升。其中,顺丰单票收入16.00元,同比下降7.03%;圆通单票收入2.18元,同比下降6.61%;申通单票收入2.02元,同比下降4.27%。

而韵达9月单票收入2.01元,同比下降12.23%,下降幅度最大。要知道,2022年同期韵达的单票收入高达2.63元,两年来下降23.5%。

值得指出的是,无论是业务收入还是业务量,9月上述4家头部企业均取得同比增长,韵达业务收入同比也增长6.75%,不过其增速仅高于顺丰,大大低于圆通和申通。

是靠量取胜,还是“反内卷”以提高盈利水平,这是每个快递企业包括韵达在内都需要考虑的现实问题。

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