高盛资金流专家预测今年剩余三月走势:本季末看跌、大选前跌、年底前融涨

2024-09-21 8:12:03 娱乐 admin

  来源:华尔街见闻

  准确预测到今年夏末美股回调的Rubner还提到,1900 年以来,标普500每年11月和12月的平均回报率为2.9%,这期间的选举年中,11月和12月平均回报3.4%。无论谁当选,标普的表现都会高于平均水平。

  2024年只剩下71个交易日,经历受“魔咒”困扰的9月后,美股又会怎样动荡?准确预测到今年夏末美股回调的高盛研究资金流专家Scott Rubner将今年剩余的三个月划分为三个交易时段:季度末、大选前和年末。

  超短期

  在9月20日周五报告中,任高盛全球市场部董事总经理的Rubner提到了他对近期、即超短期的交易观点是看跌。

  距离9月的三季度末还有7个交易日。报告称,大家应该意识到,在季度末到来前,短期技术面是不利的。

  报告称,周三美联储会议后的市场反应似乎推迟了一天,周四美股才大反弹。本周五这个三巫日,共有4.5万亿美元的美股期权大规模到期,这是有纪录以来9月的最大规模期权到期,也是史上第四大期权到期规模,仅次于今年6月、去年12月和今年3月。这批期权到期释放了Gamma,周五期权到期过后,市场可以自由地向任何方向移动。

高盛资金流专家预测今年剩余三月走势:本季末看跌、大选前跌、年底前融涨

  Rubner称,鉴于本周五大批衍生品到期,周四的美股上涨感觉更像是技术性且暂时的。战术上,他对本季度末持消极态度,尤其是考虑到周四的反弹是机械性的,有再平衡和期权影响。

  此外,高盛的美国 TMT Spec 销售团队指出,他们周四回答了很多“追还是不追”类型的问题,因为周四美股反弹的速度似乎让很多人措手不及,很多人在美国大选前采取了更为保守的立场。

  中期

  Rubner认为,中期内他的交易观点是,这期间市场会震荡,股价走低,波动率上升,投资机构和基金、资管公司将被迫对冲。

  距离11月5日美国大选还有 32 个交易日,距离 11 月 7 日下一次 美联储货币政策委员会FOMC的会议还有 35 个交易日。Rubner对大选前的风险持谨慎态度,鉴于隐含波动率的重置,他认为投资者会减少 1 个 delta 并增加方向性对冲。

  长期

  长期来看,Rubner的交易观点是,到今年年底,美股会出现融涨(melt up)。

  美国大选后,到2024年底还剩39个交易。按照Rubner的观点,美股的下跌可能到11月就截止。他的目标是,到年底,SPX 6000出现害怕错过上涨的FOMO心理驱动反弹。

  Rubner预计,投资者将在 11 月和 12 月追逐风险,并将他们的投资组合从现金重新分配到股票中。市场将像一堆 RINO(名义上的衰退)投资组合一样在 2025 年进行交易。市场的广度会增加,之前不受欢迎的主题——在通胀、价值股、能源股和新兴市场的表现将胜过大盘。

  在Rubner关注的一些指标中,回购方面,他提到,高盛估算,上市公司的股票回购静默期将在10月25日截止,55%的公司都处于这个静默期内,不得进行回购。今年初以来,企业回购授权规模达到9110亿美元,为有纪录以来第二高,仅次于2022年同期的9260亿美元。上市公司已经是今年美股最大的买家,高盛预计静默期内的回购需求会下降35%。而年末的11月和12月是一年之中回购占比最高的两个月。

  养老基金方面,Rubner提到9月的季末养老基金再平衡,称Milliman 100养老基金指数显示,养老基金的充裕率达103%。高盛一直看到养老基金在转向投资级信用债,同时降低股权风险,并利用免疫策略降低负债风险。鉴于资金充裕,养老基金一直在美国大选前降低股权风险。

  共同基金方面,Rubner称关注合计1.1万亿美元规模的共同基金在本季度末的才年末调整,不过,9月作为财年末的基金规模相对较小。高盛研究合计股票资产3.7万亿美元的554只大型共同基金发现,今年10月是多数共同基金本财年的最后一个月,10月为财年末月的基金占主动管理资产总额近24%,其次是12月,约占管理总资产的20%。

  Rubner此前的报告提到,10月属于财年末可能令热门共同基金对价格走势产生不利影响,或者已经产生不利影响,因为年初至今表现不佳的基金可能因报税损失而抛售,年初至今表现优异的基金可能会减持或获利回吐。

  关于美国大选期间的交易,Rubner指出,自1900 年以来,标普500指数在每年11 月和 12 月的平均回报率为 2.9%,而在1900年以来的选举年中,11月和12月该指数的平均回报率为3.4%。换句话说,无论谁赢得 11 月的美国大选,标普11 月和 12 月的回报率通常都高于平均水平。

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