国金证券:8月车市消费维持平稳 9月将迎旺季

2024-09-13 20:51:02 社会 admin

智通财经APP获悉,国金证券发布研报称,持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化(国际化的供需和竞争格局好)两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线效应,15万以下和40万以上价格带市场格局最好,关注首尾两端比亚迪(002594.SZ)、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会;国际市场正在崛起,关注合资模式的零跑汽车(09863)等。

国金证券主要观点如下:

行业事件:

1、乘联会发布8月乘用车销量:

1)总量:8月狭义乘用车批售215.4万辆,同/环比-3.9%/+9.6%,1-8月累计1588.2万辆同比+3.3%;零售190.5万辆,同/环比-1.0%/+10.8%,1-8月累计1347.2万辆同比+1.9%;

2)电车:8月电车批售105.2万辆,同/环比+31.7%/+11.4%,1-8月累计662.2万辆同比+30.2%;零售102.7万辆,同/环比+43.2%/+17%,1-8月累计601.6万辆同比+35.3%;本月电车零售渗透率53.8%。

2、国内车企销量陆续出炉,其中:

1)新势力车企中:我们计算10家新势力8月销量总计23.7万辆,同/环比+30.0%/+1.5%,1-8月累计151.3万辆,同比+46.1%。

2)传统自主车企中:比亚迪稳健提升,8月销售汽车37.3万辆,同/环比+36%/+9.5%,1-8月累计232万,同比+29.9%。8月出口31451辆,同/环比+25.7%/+4.8%,2024年累计出口264869辆,同比+125.5%;新技术周期拉动下比亚迪稳步提升;其他传统自主中,吉利/长安/长城8月分别销售181229/110856/94461辆,同比+18.7%/-16.0%/-17.2%,环比+20.2%/-14.1%/+3.5%。

事件点评及展望:

1、以旧换新政策拉动,8月车市消费维持平稳,整体符合预期。7月以旧换新政策金额翻倍,刺激市场需求释放,强险口径看8月车市同比转正。9月以来,地方置换补贴政策频出,将刺激市场需求进一步释放,叠加金九银十旺季,预计市场仍将维持强势,同比增速有望转正。

全年看,我们预计全年零售总量维持稳定。当前国内零售最大矛盾在于市场需求,建议从供给与需求两端关注市场边际催化:

1)供给侧:电车新车批量上市。H1受市场价格战扰动,车企新车发布延迟较多,新车供给走弱。Q3起新势力、华为系、比亚迪新车密集发布上市,贡献边际增量。2)需求侧:关注“以旧换新”政策落地兑现&地方政府补贴落地,市场需求将回升。

2、结构性看超预期机会仍在:年初以来,市场一直担忧汽车消费景气度问题,目前看:

1)出口是24年整车最大贝塔。目前受关税壁垒等要素影响,6月起整车出口出现短期波动,但主机厂出海布局仍是超预期的,伴随新市场开拓出口仍将恢复强势,长期仍向好;

2)电车渗透率持续超预期。本月电车零售渗透率再超50%,增速维持稳健,伴随H2大批新车的集中上市,及以旧换新政策对电车的偏向性,行业及各车企销量或有超预期演绎的机会。

汽车消费承压,但结构性机会仍在。我们认为,24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看,24年汽车板块更多的机会来自于结构性,持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中:国内格局呈现出显著的微笑曲线,两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看,15万以下和40万以上市场,格局最为明确。15万以下市场,首推比亚迪(份额和产品力占据绝对优势)。40万以上市场,需要产品力和品牌力兼具,目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。

投资建议:

我们反复强调,格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化(国际化的供需和竞争格局好)两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线效应,15万以下和40万以上价格带市场格局最好,关注首尾两端比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会;国际市场正在崛起,关注合资模式的零跑汽车等。

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