运输行业:航空国庆预售加速 原油运价继续回升

2024-09-23 7:35:22 科技 admin
  本报告导读:  维持油运与航空增持评级,配置高股息。航空:航空需求具韧性,国庆预售同比增长,提示油价下跌期权。油运:运价继续回升,成品油出口配额下放将助力旺季表现,建议放低旺季博弈逆向布局。高速公路:现金流股息确定,行业政策优化可期。  投资要点:  航空:国庆预 售继续加速,提示油价下跌期权。据央视新闻,中秋假期全社会流动量较2019 年增长16%。短途出行为主,叠加台风影响,航空市场呈现客流低谷。航司积极调减合并航班,有效稳定客座率与票价。节后国庆假期预售继续加速,OTA 机票搜索量同比增长一成,预售量同比增幅继续提升。航空供需恢复中,预计淡季需求仍具韧性,国际增班将继续驱动供需恢复。待供需恢复,盈利中枢上升可期。近期预期继续回落,提示油价下跌期权,建议淡季逆向布局。维持中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航“增持”。  油运:原油运价继续回升,旺季可期高度难测。1)原油油运:近期十月上旬货盘陆续进场,且旺季临近船东挺价意愿增强,中东-中国VLCC TCE 继续回升至3.9 万美元。2)成品油运:新澳线MR TCE维持1.6 万美元上下。油运市场十月将进入传统旺季,且近日第三批成品油出口配额下发,预计传统旺季仍将表现,提示旺季高度难以研判,亦非核心投资逻辑。油运板块估值已回落低位,建议放低旺季博弈,关注逆向布局时机。维持招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶租赁“增持”。  第三批成品油出口配额下发,或助力油运旺季表现。除冬季需求与船东挺价外,炼厂配额使用亦是Q4 传统旺季成因之一。据金联创,年内第三批成品油出口配额于9 月21 日下发,配额为800 万吨。  2024 年三批总计发放4100 万吨,较2023 年全年(3999 万吨)增长2.5%。据金联创统计,前两批配额尚余108 万吨。参考以往,年内配额需使用完毕,以免影响次年配额分配指标。近期油价中枢回落,炼厂开工有所回升。此次配额下发及年内执行,或有望推动传统旺季中国原油进口与成品油出口回升,助力油运传统旺季表现。  策略:维持油运航空增持,配置高股息。1)航空:需求具韧性,供需将继续恢复。国庆假期预售同比增长,预售量同比增幅继续提升,提示油价下跌期权,建议淡季逆向布局。维持增持。2)油运:过去两年贸易重构与炼厂东移驱动油运景气中枢上升。近期油价下跌炼厂开工回升,运价持续回升。第三批成品油出口配额下发,将助力旺季表现。建议放低旺季博弈,关注逆向布局时机。维持增持。3)高股息:再投资管理优秀高速公路仍是优选,预计下半年车流量同比将逐步改善,现金流股息确定,行业政策优化可期。提示市场偏高决定高股息收益。  风险提示:经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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