市场分析：德国态度强硬，但阻止裕信银行向德国商业银行挺进的余地有限

　　意大利裕信银行（UniCredit）首席执行官安德烈亚·奥塞尔（Andrea Orcel）成功让德国政界团结一致反对其入股德国第二大银行——德国商业银行（Commerzbank）。

　　对德国愤怒的政客们来说，坏消息是他们几乎没有办法阻止雄心勃勃的奥塞勒，因为奥塞勒似乎已经瞄准了欧洲银行业的转型交易。

　　“从法律上讲，我们无能为力。但政府的评估自然很有分量，”周二，一位德国政府消息人士称。

　　在裕信银行周一宣布利用衍生工具将其在德国商业银行的潜在股份提高到 21% 之后，领导社会民主党的总理朔尔茨抨击裕信银行的最新举动是 “不友好的攻击”。

　　被许多人视为德国下一任总理的基督教民主党反对党领袖弗里德里希·梅尔茨将潜在的收购描述为 “德国银行业市场的灾难”，并指出了 HVB 的先例，这家规模较小的巴伐利亚银行于 2005 年被裕信银行收购，此后被大幅裁员。

　　德国大选将在一年后举行，德国政界人士担心，德国商业银行的 4 万名员工可能会失业，而作为德国中小型企业 “Mittelstand ”的主要贷款人，德国商业银行也将失去控制权。

　　防御策略

　　对这种收购的抵制通常有两种形式——试图拉拢股东反对裕信银行，或利用法律手段阻止或推迟任何交易。

　　德国政府消息人士指出，银行由欧洲中央银行（ECB） 监管，而保护关键基础设施的法律并不适用于保护德国商业银行。

　　长期以来，欧洲央行一直呼吁进行更多的跨国兼并，以此来加强欧元区银行业与全球竞争对手的竞争。葡萄牙央行总裁马里奥·森特诺周二表示，现在是时候看到这方面的 “成果 ”了。

　　一位投资者敦促德国超越狭隘的国家利益。“这是德国政府面临的根本问题：他们要为哪个上帝服务？他们是要选择社会主义控制还是自由市场？”持有裕信银行股份的斯米德资本管理公司（Smead Capital Management）首席执行官科尔·斯米德（Cole Smead）说。

　　“时间拖得越长，德国政府面临的压力就越大。耐心是最重要的。”他补充说：”一旦监管障碍被清除，德国政府实际上持有的股份将少于裕信银行。”

　　拉拢反对派

　　法兰克福金融管理学院教授、并购律师克里斯托夫·沙拉斯特（Christoph Schalast）指出，德国政府作为锚定投资者确实有一定的回旋余地，但德国政府仍持有 12% 的股份。

　　“我很难想象裕信银行会违背德国商业银行董事会、股东和员工的意愿进行恶意收购。”

　　“德国商业银行管理层和监事会必须同时做好功课：他们必须在下一次年度股东大会上提出一项战略，并得到其他主要投资者的支持。”他补充说：“这一战略必须比裕信银行的收购更具经济意义。”

　　德国商业银行监事会成员周二对收购表示激烈反对，批评了裕信银行，并表示他们已经做好了长期抗战的准备。

　　目前，欧洲央行必须对裕信银行提出的增持德国商业银行股份至略低于30%的请求进行评估，根据德国公司法，30%的持股比例会触发强制收购。

　　一位未参与该交易的资深并购银行家说：“德国政府当然可以非正式地向意大利施压，以阻碍/阻止交易，但除此之外，德国政府几乎没有能力阻止裕信银行的交易。”

　　然而，没有迹象表明会出现这种情况，意大利外交部长安东蔚来·塔亚尼（Antonio Tajani）周一赞扬了裕信银行的果敢。