数千亿资金进场 银行系AIC布局科创股权投资

　　来源：中国经营报

　　本报记者 杨井鑫 北京报道

　　在银行系金融资产投资公司（以下简称“AIC”）股权投资试点扩容的同时，国有银行旗下子公司出资设立股权投资基金动作频频，成为一级市场翘首以盼的长期资本和耐心资本，在当前严峻的股权投融资环境下尤为难得。

　　据《中国经营报》记者了解，银行业目前资产占金融机构总资产的90%以上，是服务科创型企业的主力军。但是，在科创企业的融资体系中，银行提供的大多为信贷支持，而创业投资基金直接融资渠道却成为了辅助性渠道，这与部分科创金融的需求仍不太匹配。同时，当前股权投资市场行情冷淡，很多机构募资困难间接影响了市场投资。

　　此时，商业银行下场通过AIC设立股权投资基金的方式改善科创金融股权投资的生态，可谓意义重大。

　　股权融资“困扰”

　　李华（化名）是江苏一家生物医药公司的负责人，公司坐落在江苏工业园区。作为一家初创型的科创企业，李华认为公司经营的重点就是研发和融资，而后者是前者的保障。

　　“股权投资市场行情非常冷淡，这对于企业的项目推进造成了一定影响。”李华表示，由于大环境的影响，目前创投机构对外投资偏谨慎，而企业的融资周期也相应拉长。

　　他告诉记者，该公司每年的研发费用在1.2亿元左右，超过一半的资金需要外部融资。与5年前相比，科创公司在外部融资中向银行贷款容易了很多，但是获得股权投资的难度也大了很多。

　　“相比银行贷款，我们其实更希望拿到股权融资。”李华表示。据他介绍，该公司已经在一家国有大行中拿到了2000万元的授信，也有更多的银行抛出橄榄枝愿意在授信方面达成合作。但是，这对于公司解决资金问题而言并非最佳方案。

　　他告诉记者，银行对科创企业的贷款是短期债务，并需要支付融资成本。通常情况下，贷款的规模不大，银行看重的是当前企业的资质条件。而股权融资的逻辑完全不同，融资更看重的是项目前景，股权融资的周期更长，也不需要在1—2年内考虑到还贷的事宜。

　　他认为，对于一家初创企业而言，融资成本对融资的影响不会太大，而拿到足够资金推进项目才最关键。“我们认为，银行信贷融资是股权融资的一个好的补充。在当前企业的融资周期拉长之后，企业会在‘空窗期’存在资金短缺情况。此时，银行的信贷资金能够满足企业短期资金需求来应急，一旦企业股权融资成功资金到位之后，企业会立刻偿还银行贷款。”

　　“很多前期一些的研发类项目情况都差不多。有项目、有团队，但在银行能够拿到的资金还是有限，贷款的风险评价体系与股权评价体系不一样。相比之下，股权投资对于这类科创企业的作用会更大一些。”李华认为。

　　然而，国内股权投资市场正在经历换挡调整期。今年4月，贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市场报告》显示，2023年中国私募股权市场的投资活跃度延续结构性下降趋势，投资交易额较前5年均值（2018年—2022年）下降58%，跌至410亿美元，跌至2013年以来的最低点，交易量也跌去31%。平均投资交易额为6900万美元，为2014年以来的最低值。

　　清科研究数据显示，2024年上半年，中国股权投资市场整体延续下滑态势。其中，新募集基金数量和规模分别为1817只、6229.39亿元，同比下降49.2%、22.6%；投资案例共3033起，同比下滑37.6%；共发生746笔退出案例，同比下降63.5%。

　　9月8日，上海新金融研究院理事长屠光绍在2024浦江创新论坛WeStart全球创业投资大会上表示，从融资结构与科技行业的匹配看，我国融资结构以银行主导的间接融资较强，而科创企业的股权融资较弱，特别是早期投资、风险投资。要大力发展股权投资特别是风险投资，扩大投资规模，提高投资能力，支持各类投资主体，引导更多长期资金。同时，要健全内部、外部、混合投贷联动模式。

　　一家股份制银行人士向记者表示，监管鼓励通过投贷联动的模式支持科创性企业，但是落地项目数量寥寥，这其中的原因比较复杂。目前，多家国有大行高新技术贷款的规模都突破了万亿元，股份制银行的该类贷款规模也不乏数千亿元，但投贷联动的项目并不多。

　　“银行信贷支持科创企业大多在企业生命周期的成熟期，这类企业对于出让股权的意愿不大。相反，一些早期的科创企业愿意出让部分股权，但是股权价值不大。”该股份制银行人士认为。

　　银行系AIC下场

　　在政策上，“耐心资本”一词今年被频频提及，而这也释放了监管支持股权融资提升科技金融服务的信号。

　　2023年12月，中央经济工作会议首次明确提出：“鼓励发展创业投资、股权投资”作为“以科技创新引领现代化产业体系建设”的重要力量，通过鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期资本、耐心资本更多地投向科技创新。

　　在此背景下，我国创投行业悄然酝酿着行业生态的重塑。

　　6月26日，在国务院举办的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》吹风会上，“扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围”被有关部门负责人多次提起。国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）政策研究司司长李明肖表示，要深入梳理总结前期上海试点开展的直接股权投资经验，研究扩大试点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资和企业重组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力度。

　　日前，金融监管总局会同北京市政府、国家发展改革委召开推进金融资产投资公司股权投资扩大试点座谈会，明确了试点范围从上海扩围至北京。

　　与此同时，银行系AIC出手设立股权投资基金的消息不断。以工商银行（601398.SH）为例，据记者不完全统计，年初至今，工商银行旗下AIC与中国电子、中交集团、国家能源投资集团等央企及其旗下投资平台、私募基金管理人合作多只基金。同时，该公司与苏州、北京、湖北、甘肃等国资合作，陆续落地了“智造”基金、“智能制造”基金、“结构调整”基金等一批股权投资基金。今年以来，工商银行旗下AIC已作为LP共计认缴出资了近10只私募股权投资基金主体，基金总计注册规模超过400亿元，工商银行旗下AIC认缴出资额接近300亿元。

　　与工商银行AIC不断设立股权投资基金不同的是，中国银行（601988.SH）直接设立了目标规模300亿元的中银科创母基金。该基金由中国银行旗下中银证券担任发起单位和管理人，联合地方政府、产业龙头分批分期设立，将引导更多市场资源投早、投小、投长期、投硬科技。

　　在投资方向上，母基金将聚焦人工智能、量子技术、生物技术等重点领域，在国家重要科技创新区域和节点城市快速布局，助力重大科研实力提升，服务核心关键技术转化应用，推动科技创新产业化发展。

　　统计数据显示，中农工建交五大银行旗下的AIC自2018年布局股权投资以来，截至目前，已累计认缴出资股权投资基金超2900亿元。

　　国信证券最新研报指出，金融资产投资公司股权直投业务规模还较小，预计未来将持续增长，并提升大行科技金融服务能力。随着试点范围扩大和经验积累，未来金融资产投资公司的股权直投业务规模有望持续增长，试点经验成熟之后预计也会继续扩大城市范围。金融资产投资公司股权直投业务试点的扩大有利于大行丰富其业务板块，全面服务科技企业。最终的收益并不仅仅体现为股权直投业务的盈利，还更多体现为这些科技企业客户带来的存款、贷款、中间业务等各方面收益，以及它们科技突破之后对产业上下游乃至整个经济体的外部收益。

　　复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，扩大金融资产投资公司股权投资试点工作，有助于商业银行促进内部投贷联动发展。内部投贷联动协同效率较高，风险偏好容易统一，通过内部投贷联动，将更好地为国家重大科技任务和科技型中小企业提供股权和债权融资服务，拓宽科技型企业融资渠道，加快科技金融发展。同时，对大型商业银行而言，通过内部投贷联动，将有效改善客户结构和业务结构，获得多元化的收入，减缓净息差收窄的压力。

　　“银行系AIC是因为债转股而设立的，但是未来可能成为商业银行参与股权投资的一个重要平台。”前述股份制银行人士表示，在政策指引下，目前国有大行AIC的投资业务节奏已经加快。