券商ETF（512000）基金经理丰晨成：打破思维惯性，享受流动性盛筵!市场全面向好预期下重视“牛市旗手”价值

　　9月30日，市场出现史诗级火爆行情。A股顶流券商ETF（512000）场内价格再度涨停，强势冲击两连板！盘中现27亿元巨量成交额，溢价一度走阔超2%，反应交投情绪高涨。

　　券商ETF（512000）基金经理丰晨成火线解读：

　　从三季度初我们对于券商行业强调“底部高赔率，并购催化持续”这两个推荐主线后，到近期高层扭转经济预期目标明确、转向坚决，推动市场信心提升，政策超预期推动行情超预期，我们认为目前在宏观流动性和微观流动性均出现近几年难得的有利局面下，券商板块有望重新为“旗手”板块正名：

　　一是市场beta从发端到渐起到强势，行情启动的节奏超预期地快，公司研究暂时让位于仓位和策略，作为beta工具的券商板块，成为加仓焦点。由于宏观政策映射到公司基本面和业绩需要的时间较长，因此短期对预期敏感度更高的行业——券商的透明性最高。

　　二是散户入场明显，休眠账户被唤醒：近期银证转账和互联网券商的数据均显示，由于短期大涨引发的财富效应，叠加居民财富配置上的收益率走低，吸引力大量散户从定存产品转移到权益类资产上，跑步入场让券商开户数翻倍上涨。根据卖方草根调研的情况，券商新开户主要是线上，以前未开户的年轻人客群为主。

　　三是宏观经济政策强有力且超预期，财政发力提供向上动能，央行提供流动性托底资本市场，流动性环境持续宽松，货币、财政、地产、金融政策组合拳接棒发力，这是行情持续性的重要支撑。

　　四是9月26日政治局会议再提活跃资本市场表述，有望与9月24日系列政策形成衔接，彰显高层对于资本市场的重视和关怀和建设好高质量资本市场的强大决心意志，自上而下提振资本市场决心强烈：促进并购重组措施、上市公司市值管理指引、上市公司股份回购激励机制、中长期资金入市配套政策等渐次出台，有助于为行情的演绎提供持续动力。

　　五是券商与港股互联网今年以来屡次在北向迅猛流入的日子表现同步，说明对海外投资者来说 券商板块与互联网板块都是挂钩中国资产的beta板块，其工具化配置思路及目前海外机构对于中国资产严重低配地现实，叠加中国优质资产在全球的估值处于洼地，在美国降息周期开启的背景下，有望使得外资回流成为持续性事件。也有助于券商板块成为外资投资中国的新风向标。

　　六是市场快速反弹、成交活跃、交投情绪大幅升温，成交破万亿，且新开户踊跃，预示着后续市场流动性和活跃度仍有空间。看好券商板块Q4的业绩弹性。

　　七是机构投资者严重低配，相对于券商在沪深300中6%的权重，目前券商板块公募基金配置比例远远不及1%。

　　公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。