工厂挺价，现货加工费超1600元/吨！这个品种底气来自哪里？

　　来源：期货日报

　　近几日，短纤期货走势先抑后扬，截至昨日下午收盘，9月以来的跌幅已大部分收回。在近三日的价格反弹中，短纤期货领涨聚酯产业链，加工费升至近一年半以来的高点。

　　期货日报记者了解到，本周短纤加工费重心继续抬升，截至9月13日收盘，短纤主力合约盘面加工费在1415元/吨，短纤现货加工费在1600元/吨以上的高位水平。在聚酯产业整体消费不温不火的当下，短纤期货的走强多少有点超市场预期。

　　近期随着市场情绪的修复，聚酯品种整体上涨。“在市场情绪转好、原油逐步上行的过程中，短纤领涨聚酯产业链，市场有修复基差的需求。”国贸期货分析师陈胜说。

　　采访中，期货日报记者了解到，短纤期货强势上涨主要来自自身基本面的好转。“中国涤纶短纤工厂权益库存13.46天，物理库存23.29天，下游采购虽然依然偏刚需，但按照目前价格采购，下游生产已经有利润，短纤采购需求并不弱。”陈胜说。

　　“当前，短纤产销逐渐好转，工厂和贸易商报价抬升，下游拿货积极性提高，短纤市场出现惜售情况。”银河期货分析师隋斐介绍，目前，短纤标准品供应相对偏紧，工厂维持挺价，“金九银十”对短纤需求有所提振，基本面预期改善。

　　当前，原料价格大幅下跌，让利下游产品。此外，短纤产业联合挺价，现货基差亦长时间维持在200元/吨以上的水平，正基差加上现货坚挺，支撑盘面价格相对强势。

　　“相较PTA和瓶片，短纤的优势得益于今年的新增产能有限，供需矛盾不突出，这也是工厂有底气支撑价格的原因。”一德期货分析师郑邮飞如是说。

　　在陈胜看来，短纤工厂前期的减产使库存并未大幅累积，工厂依然有一定的挺价意愿。“短纤库存相对其他聚酯品种偏低，使得工厂报价较为强势。”陈胜称。

　　“目前，短纤现货加工差在1600元/吨以上，已经处于较高水平，工厂普遍有利润，对后期的开工将会有一定的支撑。同时，‘金九银十’过后，需求可能存在环比回落的预期，基于此，短纤加工差再次大幅走高将受到一定限制。”郑邮飞说。

　　展望后市，郑邮飞认为，一方面，要看短纤工厂的挺价能否持续。如果能够持续，短纤在聚酯板块中相对偏强的格局或将延续，否则较高的加工差将存在压缩的风险。另一方面，需要看成本端走势。“PTA和PX的估值已被压缩至相对低位，重点要看后期原油走势。”郑邮飞称，原油中长线的预期仍不太乐观，短期反弹后仍有偏空预期。

　　“短期来看，短纤标准品供应偏紧和下游集中补货是支撑加工费走强的关键，在旺季预期下，短纤加工费预计维持高位。”隋斐表示，中期来看，如果短纤高库存压力继续存在，对工厂来说，短纤加工费兑现存在一定的难度。“在‘金九银十’旺季过后，需求预计转淡，短纤加工费可能存在走弱压力。”她称。

　　在隋斐看来，短纤期价走势与上游原料PTA具有高度相关性，节前在资金避险、油价反弹等因素的影响下，成本端走强对短纤价格形成提振。“考虑到旺季结束后油品依然面临累库压力，加之PTA后市存在累库预期，短纤价格的反弹空间有限。”隋斐说。

　　陈胜也认为，短纤期价走高的持续性不强。“一方面，原油价格依然偏弱运行，成本端支撑较弱。另一方面，随着长时间的高利润，短纤工厂的生产负荷将会提升。”陈胜表示，随着旺季转向淡季，后市需求预计下滑，短纤工厂锁定加工费的意愿会加强。