半导体涨停潮“霸屏”A股，市场进入明年景气度交易逻辑
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中芯国际11日盘后披露机构调研，预计2025年行业继续成长，AI领域增速预计超10%，工控和汽车领域需求目前仍然低迷。
11月11日，科技股“霸屏”A股，半导体掀起涨停潮，设备、软件、封测环节龙头股纷纷创下历史最高价，芯片ETF（159995.SZ）收涨6.36%，创2022年4月以来新高。
科创次新股的表现最为亮眼，截至收盘，26只半导体股的涨幅超过10%，其中半数股票是最近一年多上市科创板。上海合晶（688584.SH）、晶合集成（688249.SH）收盘均创出历史新高。
今年三季报显示，半导体板块的营业收入维持增长，净利润呈现一定分化，主要系当季度“旺季不旺”导致部分环节与公司的净利率有所下滑。考虑到第四季度是行业传统淡季，市场交易半导体产业的2025年成长预期。中芯国际（688981.SH）11日盘后披露的调研纪要指出，明年芯片行业有望维持成长，AI领域仍然是最大亮点，而当前需求仍然低迷的工控和汽车，若能迎来扭转有望提升全行业整体增速。
半导体再度“霸屏”
截至目前，科创板拥有超过110家半导体上市公司，加上主板、创业板，全市场半导体公司逾150家。较多的投资标的，加上年内半导体周期景气度持续回暖，使得本轮行情以来，科技主线被多个研究报告频繁提及，尤其是代表科技自立自强的半导体产业链。
数据显示，11月11日，半导体（长江成分）板块196只股，188只股价收涨，平均涨幅约6%，26只股涨幅超过10%，其中11只“20cm”涨停，分布在晶圆制造、半导体硅片、IC设计等环节。
首先看半导体设备和封测环节，北方华创（002371.SZ）和通富微电（002156.SZ）续创历史新高，收盘报486.69元、36.87元，以年内最低价计算，股价均已翻倍。通富微电是国家集成电路产业投资基金股份有限公司（下称“大基金一期”）的早期投资标的，随着股价走高，大基金一期继续回收投资成本，在11月4日—5日减持1517.6万股，按照交易均价计算，套现约4.48亿元。本次减持后，大基金一期持有通富微电的持股数量下降至1.55亿股，占总股本10.26%。
科创次新股的行情表现更为活跃。今年2月上市的上海合晶，主营业务从事半导体硅外延片，发行价格为22.66元，在9月下旬一度跌破13元，此后跟随大盘行情节节攀升，11月8日-11月11日两个交易日，上海合晶连续“20CM”涨停，收报25.12元。去年上市晶圆厂晶合集成11日涨停，10月以来累计涨63.75%，股价报25.48元，创历史新高。
个股大幅反弹之际，重仓半导体芯片的基金净值也迅速攀升。主动权益基金方面，满仓半导体的诺安成长（320007）的现任基金经理刘慧影接替蔡嵩松后，继续“All In”半导体的风格，第三季度减仓北方华创，加仓华大九天（301269.SZ）、中科飞测（688361.SH）。华大九天是国产EDA软件龙头股，9月底以来，该股快速上涨，近两个交易日连续“20CM”涨停，股价报149.54元，刷新历史最高。中科飞测主要从事半导体质量控制设备的研发生产和制造，近四个交易日累计上涨60.42%，报115.5元，亦为历史最高。
数据显示，诺安成长的近一周涨幅达15.4%，近三个月涨幅达到43.84%，截至今年三季度末的规模为177.75亿元。
对于普通投资者来说，科技型企业的择股具有一定难度，若选择布局相关主题ETF，也能收获超额收益。芯片主题的ETF在本轮科技行情中崭露头角。华夏国证半导体芯片ETF，截至11月8日的流通规模为295.54亿元，9月以来累计上涨64.84%。另外，规模超过百亿的嘉实上证科创板芯片ETF、国泰CES半导体芯片ETF的近三个月涨幅均超过60%。
市场或在交易25年行业景气度
三季报角度来看，半导体的景气度持续复苏。统计财报显示，2024年前三季度，半导体行业相关上市公司的营业总收入为3776.91亿元，同比增长22.84%；归母净利润为257.31亿元，同比增长42.58%。
第三季度本是半导体行业的季节性旺季，却在今年呈现“旺季不旺”，显示出市场需求复苏力度有所放缓，上市公司的单季度业绩增速普遍放缓。数据显示，第三季度半导体板块营业收入为1371.48亿元，同比增长20.88%，环比增加6.09%；归母净利润为97.38亿元，同比增加46.73%，环比下降2.21%；第三季度的净利率为6.86%，同比增加1.38个百分点，环比减少；0.26个百分点。
其中，设备环节的业绩表现相对出色，第三季度半导体设备是收入同比增速和净利率最高的板块，目前北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海等半导体设备龙头的估值都处在较高水位，未来能否在半导体产业链本土化趋势下维持业绩增速，是支撑其高估值的关键因素。
四季度是半导体的传统淡季，加上西方传统重要节日集中在11月-12月，对于半导体上市公司来说，三季报出炉意味着全年业绩基本盖棺论定。就四季度以来消费电子需求表现，一家半导体设计上市公司的董秘对记者说：“消费电子相对乏力的复苏态势，阻碍了周期景气度进一步向上演绎。从终端客户和我们调研的反馈来看，暂时没有看到需求强复苏信号，个别AI、HPC品类倒是有比较明确的需求。”
换言之，从业绩角度来看，市场对半导体芯片的估值定价看的是明年业绩预期。11日盘后，中芯国际披露机构调研，公司联合首席执行官赵海军表示，四季度是半导体传统淡季，客户审视年初制定的计划，如果没实现的部分，往往减少的量会发生在第四季度，预计四季度整体产能利用率和出货量有所下降。
谈到2025年国内半导体本土替代的趋势，中芯国际在调研中表示，公司在和客户以及终端客户沟通的定调是，2025年芯片用量高于今年，即明年是成长的。具体来说，AI领域成长性最高，在10%以上；其他领域可能是百分比中到高个位数。目前行业尚未见底、仍然较弱的环节是工业和汽车，如果2025年下半年工业和汽车恢复，整个行业增速会更好一些。
关于行业景气度的复苏节奏，中芯国际提到，整个半导体行业上一次的高峰是2022年的三季度左右，到现在正好是两年，行业还没有完全恢复；全球宏观经济也没有恢复到非常好的状态，因此产能过剩是正常的。如果完全恢复，行业的产能利用率会达到85%左右。
财报显示，中芯国际前三季度增收不增利，归母净利润同比减少26.36%，不过第三季度营收净利回暖明显，单季度实现营收156.09亿元，同比环比双增长，归母净利润为10.6亿元，同比增长56.44%，环比减少6.81%。截至收盘，中芯国际A股报104.98元，总市值8372亿元。
