【研报掘金】机构：煤炭行业或维持紧平衡状态 关注煤炭的历史性配置机遇

机构指出，从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。

核心逻辑

1.动力煤价格方面，上周（9月9日至15日，下同）秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月15日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价852元/吨，周环比上涨9元/吨。产地动力煤：截至9月14日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价810元/吨，周环比上涨15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）684元/吨，周环比上涨12.7元/吨；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）712元/吨，周环比上涨9.0元/吨。

2.从煤炭资产配置策略看，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，未来3―5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

3.结合对能源产能周期的研判，在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。

利好个股

国海证券建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重视如下几方向的投资机会（1）全年业绩质量高标的：晋控煤业、电投能源等。（2）稳健型标的：中煤能源(601898)、中国神华(601088)、陕西煤业(601225)等。（3）煤电一体化标的：新集能源(601918)等。（4）低位冶金煤标的：淮北矿业(600985)、平煤股份(601666)。（5）低位山西煤企：华阳股份、山煤国际(600546)、潞安环能(601699)、山西焦煤等。

国泰君安认为，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反映的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头：陕西煤业、中国神华；推荐煤电一体的新集能源，受益陕西能源；推荐长协焦煤：恒源煤电(600971)、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；推荐国改领先的央企：中煤能源；推荐基本面拐点的山煤国际。

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