又逢美股“三巫日”！市场面临5.1万亿美元大考

就在华尔街交易员开始应对美联储降息之际，周五美股“三巫日”可能会进一步搅动市场。据衍生品分析公司Asym 500估计，约5.1万亿美元的指数、股票和ETF期权将在周五到期。

“三巫日”(Triple Witching Day)是指指数、股票和ETF期权这三种金融衍生工具的合约在同一天到期的日子，每年四次，通常是三月、六月、九月和十二月的第三个星期五。由于投资者和交易员需要在这些合约到期之前调整他们的持仓，在“三巫日”前后，市场往往会经历较大的波动和成交量的增加。

此次“三巫日”正值市场定位的关键时刻。美联储在周三宣布降息50个基点，这是四年多来的首次降息，且降息幅度超过多数经济学家预期的25个基点。与此同时，标普500指数距离历史高点不到1%，而衡量标普500指数预期波动的CBOE波动率指数(VIX)仍高于7月底和8月初市场暴跌前的水平，表明投资者仍有些谨慎。

Little Harbor Advisors联席投资组合经理Matt Thompson表示：“‘三巫日’可能会给市场注入更多波动，我们只是不知道哪个方向。”“无论市场对美联储降息的看法如何，周五到期的大量期权都将加剧这种看法。”

这些期权的到期再次恰逢包括标准普尔500指数在内的指标指数重新平衡之际，这表明一群投资者将围绕这些头寸进行活跃交易，单日成交量往往是年内最高的。下周一开盘前，戴尔科技(DELL.US)、伊瑞保险(ERIE.US)和Palantir(PLTR.US)将取代Etsy(ETSY.US)、Bio-Rad Laboratories(BIO.US)和美国航空(AAL.US)在标普500指数中的地位。

Bloomberg Intelligence首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示，看跌期权和看涨期权的大部分未平仓合约都集中在标准普尔500指数的5500点附近。近几周，该指数基本保持在距离该点位200点的范围内，引发市场猜测，认为窄幅交投区间是期权活动的结果，期权活动使该指数成为投资者和做市商之间的战场。

季节性因素同样值得注意。9月的“三巫日”之后的一周股市通常会面临大幅下跌。根据Stock Trader 's Almanac的数据，自1990年以来，标准普尔500指数在9月份“三巫日”后的一周平均下跌1.1%。在此期间，只有1998年、2001年、2010年和2016年出现过四次例外情况，标普500指数在这四次例如情况中均实现上涨。

期权平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba表示，看涨期权和看跌期权的到期比例为4比1，这帮助股市上周录得年内最好的五天表现。他表示，考虑到英伟达(NVDA.US)相对于市场其他公司的看涨期权数量较多，这应该会成为“股市进一步上涨的催化剂”。他补充称：“近期股市反弹使大量看跌头寸减少，这缓解了FOMC会议和VIX到期前的下行对冲压力。对冲压力的降低，为未来一周的潜在波动带来了更多可能性。”

这就是为什么交易员密切关注期权交易另一方的华尔街交易商，这些交易商买卖股票以维持市场中性立场。Brent Kochuba表示，如果标普500指数跌至5600点以下，这些交易商将“做空”，为了保持中立，他们将不得不开始在该水平以下抛售股票。

目前，随着大量期权即将到期，关键问题是投资者是否会重建对经济增长担忧的保护性看跌期权，还是会追逐本月的市场反弹、在标普500指数徘徊在纪录高位附近时买入看涨合约。Matt Thompson表示：“如果美联储降息幅度太小、太迟，投资者可能会买入保护性看跌期权。如果交易商被迫对冲，这可能拖累市场走低。”“但是，如果降息计划被市场很好的接受，这将支撑股市。”