贵州茅台首度出手回购 上市公司回报股东在行动

证券时报记者 孙翔峰

日前，贵州茅台(600519)宣布上市以来首次回购计划，拟动用不低于30亿元且不超过60亿元的资金回购公司股份，并计划将这些股份注销以减少注册资本。近年来，在贵州茅台(600519)、中国神华(601088)等企业的带领下，特别股息、大额回购等日渐成为上市公司回报股东的新常态，贵州茅台此次重磅级的大额回购，也为A股上市公司树立了一个新的榜样。

毫无疑问，通过回购和分红提升股东回报，在全球市场已越来越受到关注。高盛预计，2024年美股仅回购的金额就超过9600亿美元。在港股市场，腾讯计划今年回购1000亿港元的股票并注销，目前已回购接近900亿港元，汇丰股份、美团等公司也已进行数百亿港元的回购。不久之前，港股上市的石药集团宣布50亿港元的回购计划，占其公告日总市值的比例约为10%。

虽然分红和回购在一些市场人士看来只是左口袋到右口袋的游戏，投资者所拥有的权益并没有增加，但是分红和回购在回馈股东方面仍然有很多不可忽略的价值。

回购并注销可以减少流通股的数量，在公司盈利能力不变的情况下，可以提升股东的每股回报。特别是在市场低估的情况下，回购可以向市场传递股价低估的信号。同时，股价越低，等额现金可回购注销的股票数量更多，对于长期股东而言，近乎等于利用上市公司现金进行“抄底”，长期回报会更高。

现金分红也有诸多“妙用”。对于机构投资者而言，持续稳定的现金分红可以方便现金流管理，从而更从容面对市场变化。比如保险公司购买一年多次分红的高股息个股，可以让其更好满足负债端对于现金的需求。对于个人投资者而言，长期稳定分红可以保证部分投资者在不需要卖出股票的情况下获得稳定现金流以应对生活、投资等需求，从而为长期投资提供坚实保障。

A股当前具备更多回馈投资者的底气。Wind数据显示，以2024年半年报为基础，A股有52家上市公司账面现金超过百亿且有息负债率不超过10%。其中，中国神华等5家公司账面现金超过1000亿元。贵州茅台账面现金有568.40亿元，还有1152.94亿元的拆出资金等类现金资产。

资本市场新“国九条”提出，“加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”当前A股头部公司有能力也有意愿以更大力度回馈投资者，共同构建A股价值投资高地。A股生态也将因此进一步优化，为投资者创造更好的投资环境。

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