光大期货：9月23日矿钢煤焦日报

　　钢材：螺纹即期利润达到高位，市场对供应回升担忧加剧

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加6.31万吨至194.23万吨，同比减少61.14万吨；社库环比减少34.56万吨至321.52万吨，同比减少190.58万吨；厂库环比增加6.39万吨至143.94万吨，同比减少34.38万吨。本周螺纹表需环比减少27.52万吨至222.4万吨，同比减少62.19万吨。螺纹周产量连续第四周回升，库存连续第十一周下降，降幅有所收窄，表需回落，数据表现偏中性。国家统计局数据显示，2024年8月我国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月螺纹产量大幅下降，使得螺纹库存快速下降，部分区域规格短缺，是近期现货价格表现较为强势的主要原因。不过9月以来螺纹钢产量从低位已明显回升，后期市场供应压力仍存。近日财政部发布八起地方政府隐性债务问责典型案例的通报，指出要把防范化解隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，始终树立风险意识和底线思维，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。财政部将切实履行财会监督主责，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起，查处一起，问责一起”，持续强化隐性债务查处问责力度，有效防范化解隐性债务风险。预计短期螺纹盘面仍将偏弱整理。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回落0.89万吨至301.28万吨，同比减少14.51万吨；社库环比回落6.73万吨至332.93万吨，同比增加36.16万吨；厂库环比回落2.75万吨至88.8万吨，同比增加0.5万吨。本周热卷表观消费量环比回落5.18万吨至310.76万吨，同比增加3.82万吨。热卷产量略有回落，库存继续下降，表需回落，数据表现一般。据国家统计局数据，8月中国中厚宽钢带产量为1808.7万吨，同比下降3.7%；1-8月累计产量为14475.3万吨，同比增长3.2%。近期钢厂生产螺纹利润好于热卷，部分钢厂将铁水优先流向螺纹生产，热卷供应压力有所缓解。不过目前板材下游汽车、家电等整体表现偏弱，现货市场流通较为缓慢，市场情绪整体不佳。预计短期热卷盘面震荡整理为主。

　　铁矿石：铁水产量回升缓慢，成材低迷压制矿价

　　供应端，本期进口矿发运量回升，到港量回落。全球铁矿石发运总量3236.7万吨，环比增加76.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2902.5万吨，环比增加319万吨。澳洲发运量2063.6万吨，环比增加251.1万吨，其中澳洲发往中国的量1815.6万吨，环比增加219.7万吨。巴西发运量838.9万吨，环比增加67.9万吨。45港到港量环比减少62万吨至2155.4万吨，北方6港到港量环比减少159.4万吨至1130.8万吨。预计下周发运量或将有所回落，到港量继续回落。

　　需求端，本周部分钢厂高炉继续复产，但也有部分高炉因成材需求弱加大检修，铁水产量恢复缓慢。本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量小幅回升，本周247家钢厂日均铁水产量223.83万吨，周环比回升0.45万吨，较去年末增加2.55万吨，同比减少25.02万吨。进口矿日耗环比回升1.48万吨至276.81万吨、疏港量环比回落9.5万吨至302.2万吨，港口现货日均成交量环比回升39万吨至127.7万吨。

　　库存端，本周45港口铁矿石库存环比减少71.69万吨至15311.85万吨，年初以来累计增加3320.12万吨，同比增加3719.24万吨。247家钢厂进口矿总库存环比减少57.76万吨至9032.66万吨，年初以来累计减少494.29万吨，同比减少453.68万吨。在港船舶数增加1船至99船，同比增加9船。

　　综合来看，本期铁矿石发运量回升，到港量小幅回落，钢厂铁水产量继续小幅回升，港口及钢厂库存均出现回落，铁矿石供需阶段性小幅改善。本周钢厂盈利率继续扩大，247家钢厂盈利率为9.96%，预计铁水产量仍将继续回升，国庆节前钢厂铁矿石仍有补库需求。不过近期成材需求持续低迷，钢厂复产力度整体不及预期，铁矿石供需整体仍趋于宽松。预计短期铁矿石盘面将弱势整理运行。

　　煤焦：焦炭首轮提涨落地，关注节前钢厂补库需求

　　焦炭方面，本周焦炭现货第一轮提涨基本落地，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，期货价格冲高后回落，期货2501合约上涨16.5元/吨，基差有所走强。供应方面，经过连续八轮提降后钢厂利润有所修复，叠加近期钢材的价格有所反弹，因此华东、华北主流钢厂接受了焦企的第一轮提涨，焦化企业生产亏损有所减少，但是生产仍旧亏损焦化企业生产积极性偏弱，本周独立焦化企业日均产量减少0.12万吨/吨。需求方面，钢材价格近期反弹驱动钢厂利润修复，钢厂复产增加，本周铁水日产量回升0.45万吨/日到223.83万吨/日，但目前钢材现实需求仍旧偏弱势，钢厂复产力度不及预期。库存方面，本周230家独立焦企库存累库0.6万吨；钢厂焦炭库存去库0.9万吨；焦炭港口库存累库0.99万吨，呈现下游去库中上游累库的现象。综合来看，近期钢厂盈利好转，铁水产量或将继续回升，叠加国庆长假临近，钢厂对焦炭仍有补库需求，预计短期焦炭现货仍有支撑。不过近期成材需求整体表现较弱，铁水产量回升力度有限，黑色系商品整体情绪依然较弱。预计短期焦炭盘面呈现震荡偏弱态势。

　　焦煤方面，本周国内炼焦煤现货市场涨跌互现，山西中硫主焦煤涨50元/吨；蒙煤价格有涨有跌，蒙5#原煤环比上涨5元/吨、蒙3#精煤回落10元/吨；期货2501合约冲高后回落收涨5元/吨，基差有所走强。供给方面，本周煤矿焦煤生产小幅减少，523家样本矿山原煤产量减少0.2万吨、精煤产量增加0.56万吨；洗煤厂产能利用率回升1.12%，洗煤厂日均产量增加0.98万吨，蒙煤通关量维持中位运行。需求方面，焦化企业生产亏损环比有所改善，但是仍旧维持亏损打压焦企生产积极性，焦企开工率环比下降了0.13%，对于焦煤需求继续减弱。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加1.62万吨，精煤库存减少1.6万吨，洗煤厂原煤库存减少3.38万吨，精煤库存减少7.92万吨，独立焦企库存增加13.14万吨、钢厂焦煤库存增加4.55万吨，港口焦煤库存减少9万吨有所去库，焦煤库存总体累库11.79万吨。综合来看，焦炭首轮提涨落地后焦企亏损收窄，且临近国庆长假，下游焦钢企业对焦煤仍有补库需求，短期焦煤市场仍将受到支撑。不过近期钢材需求偏弱，钢厂复产较为缓慢，对原料以刚性补库为主，真实需求回升力度有限，市场情绪也偏谨慎。，预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏弱运行态势。

　　废钢：终端需求持续性存疑，废钢价格或震荡整理

　　本周废钢价格有所回升，东北地区废钢价格领涨其他区域。本周全国废钢价格指数上涨15.8元/吨至2211元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量先走减少后增加。本周255家钢厂废钢日均到货量34.5万吨，环比减少0.4万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量环比均有所回落，开工率维持不变。

　　需求端，废钢需求持续回升，255家钢厂废钢日耗环比增加0.3万吨至39.6万吨，其中短流程钢厂日耗环比增加0.6万吨，长流程钢厂日耗环比增加0.04万吨，全流程钢厂日耗环比减少0.3万吨。49家电炉厂产能利用率环比回升1.3%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升2.6%。利润方面，短流程钢厂利润峰电、平电利润有所走差，江苏谷电利润盈利80元/吨左右。

　　库存端，短流程钢厂废钢库存环比减少8.5万吨至109万吨，长流程钢厂废钢库存环比减少4.4万吨至140万吨。

　　综合来看，钢材价格低位叠加临近长假，部分下游以及贸易商逢低有所补库，但是目前终端需求仅仅是脉冲式的，阶段性补库后需求又回到弱势状态，价格有所反弹之后再度出现回落，并不能维持在反弹后的价格，市场参与者也是相对比较谨慎，市场情绪目前整体偏弱。短流程钢厂目前利润再次走差，谷电的利润为正对于废钢仅仅是一个支撑作用，废钢价格持续走强还需平电利润持续好转，预计短期废钢呈震荡整理的态势。

　　铁合金：宏观情绪共振，供需边际好转

　　锰硅：供需边际好转，但仍相对宽松，宏观情绪带动下，锰硅价格重心上移。美联储降息终于落地，超预期降息50BP，国内商品市场情绪转暖，锰硅价格重心也随之上移。河钢9月锰硅招标定价终于公布，最终定价为5980元/吨，较首轮询价上调30元/吨，8月定价为6200元/吨，钢招价格持续下降。基本面来看，按照即期利润测算，当前南北方锰硅生产企业都处于亏损状态，且亏损幅度周环比增加，南方大区亏损幅度明显大于北方大区，锰硅生产企业并无更多减停产意愿，开机率保持稳定。依据钢联数据，最新一周锰硅产量为17.58万吨，周环比下降0.32%，降幅逐渐放缓，锰硅产量当周值位于近年来同期中位水平。需求端来看，随着近期螺纹产量的回升，锰硅需求也有一定好转，最新一周锰硅需求量当周值为11.46万吨，周环比上涨1.38%，锰硅需求量当周值已经连续4周环比上涨，供需格局边际好转。成本端来看，港口锰矿库存总量已经基本回归至往年同期正常水平，氧化矿库存占比稍低，锰矿价格仍未完全企稳，截止9月20日，天津港澳矿库存为41元/吨度，加蓬矿库存为40元/吨度，半碳酸价格为32.5元/吨度，较上周末环比下降0.5-1.5元/吨度不等，成本端的支撑依旧较弱。综合来看，短期锰硅价格或有一定支撑，但是持续上行驱动不足，预计区间震荡运行为主，关注钢招价格及主产区减停产情况。

　　硅铁：硅铁成本支撑好于锰硅，但供需格局同样宽松，反弹动能有限。近期硅铁即期生产利润也在下降，所有主产区都处于亏损状态，但亏损幅度明显小于锰硅，最大产区内蒙古即期生产利润约-222元/吨，较上周环比下降110元/吨。硅铁生产企业开机率较为稳定，截至9月20日当周硅铁产量为10.69万吨，周环比下降1.38%，同样位于近年来同期中位水平。需求端来看，9月“传统旺季”期间，硅铁需求量也有一定好转，但程度相对有限，截止9月20日当周，硅铁需求量为1.86万吨，周环比增加1.7%，仍处于历史同期较低水平，且同比降幅较大，在此情况下，硅铁样本企业库存也在逐渐累积。成本端来看，本周主要原材料价格持续上涨，兰炭小料价格周环比上涨40-60元/吨不等，成本端对硅铁价格有一定支撑。综合来看，硅铁供需格局同样较为宽松，边际略有好转，但与锰硅相比不同的是，硅铁成本端支撑和库存压力方面要略好于锰硅，预计短期硅铁价格同样震荡运行为主，关注近期主产区减停产及9月钢招表现。