中金:维持特步国际“跑赢行业”评级 目标价升至6.68港元

2024-10-24 10:40:05 社会 admin

中金:维持特步国际“跑赢行业”评级 目标价升至6.68港元

  中金发布研究报告称,维持特步国际(01368)“跑赢行业”评级,2024/25年EPS预测0.45/0.52元不变。考虑近期行业估值中枢上行,上调目标价10%至6.68港元。公司公布3Q24经营数据:特步主品牌零售流水同比增长中单位数,零售折扣约75折,渠道库存周转约4个月。专业跑鞋品牌索康尼零售流水实现超过50%的同比增长。

  中金主要观点如下:

  特步主品牌3Q24流水增长逊于预期,10月以来增长提速。

  3Q24运动用品行业客流承压,特步主品牌流水同比增长中单位数,其中线下渠道略增、线上同比增长高双位数;童装表现好于成人装。十一国庆期间特步主品牌流水增长提速,叠加双十一电商购物节,10月至今主品牌线上、线下渠道均有同比双位数以上增长,特别是线下客流明显恢复。折扣和库存方面,主品牌3Q24零售折扣环比稳定在75折,库存周转天数稳定在4个月左右。

  首次披露索康尼季度流水表现,延续高速增长。

  公司首次披露索康尼流水,3Q24同比增长超过50%,索康尼作为专业跑步品牌仍在快速成长期,今年在品牌营销宣传和渠道扩张方面加大投入,9月在深圳万象城开设全球首家概念店,该行预计索康尼未来将加快在高线城市的门店布局。产品方面,今年以来索康尼陆续推出胜利22、啡鹏4等专业产品以及部分生活系列产品,获得市场良好反馈。公司5月宣布剥离盖世威和帕拉丁品牌,目前公司专注跑步领域,并集中资源发展高利润的特步主品牌、索康尼及迈乐。

  全年收入指引达成有压力,但维持利润指引不变。

  由于3Q24主品牌流水增长略低于预期,且开店节奏放缓,管理层认为全年收入指引达成存在一定压力,但有信心通过控制费用、降本增效来实现全年利润指引。

  风险:终端零售环境不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动。

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