9月经济数据总体分化 消费呈现“以价换量”

2024-10-28 14:16:04 科技 admin

  博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君

  上周五(10月18日)资金面维持宽松态势,隔夜和7天回购利率变动不大,当日央行净回笼758亿元。本周一由于税期临近,资金面有所收敛,尾盘转松,全天加权资金利率小幅上行,当日央行净投放1662亿元;本周二资金整体均衡,资金分层现象延续,当日央行净投放901亿元;本周三央行加大投放规模,资金面变化不大,当日央行净投放为1503亿元。本周四纳税截止日,流动性缺口大,但是央行净投放6663亿元,资金面并未显著收紧,资金利率小幅上行。本周四(10月24日)相较于上周五,DR001上行14bp至 1.54%,DR007上行3bp至1.64%。

  海外方面,美国9月谘商会领先指标环比降0.5%,预期降0.3%,前值从降0.2%修正为降0.3%;同步指标环比升0.1%,前值升0.3%;滞后指标环比降0.3%,前值持平。美国上周红皮书商业零售销售同比升4.6%,前值升5.6%。美国9月成屋销售年化总数384万户,预期386万户,前值从386万户修正为388万户;环比降1.0%,预期升0.7%,前值从降2.5%修正为降2.0%。英国央行行长贝利表示,英国的反通胀进程速度比官员们预期的要快,这可能是央行下个月将继续降息的最新暗示。加拿大央行将关键利率下调50基点至3.75%,符合市场预期,为连续第四次降息。

  国内方面,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,10月21日贷款市场报价利率(LPR)下调25bp,具体为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。这是今年以来LPR第三次下降,也是降幅最大的一次。中国第三季度GDP同比增长4.6%,预期增长4.6%,第二季度增速为4.7%。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,预期增2.3%,前值增2.1%。前三季度累计同比增3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额同比增3.8%。前三季度固定资产投资(不含农户)同比增3.4%,与预期及前值一致。前三季度房地产开发投资同比降10.1%,预期降10.3%,前值降10.2%。新建商品房销售面积同比降17.1%,新建商品房销售额同比降22.7%。前三季度房地产开发企业到位资金同比降20.0%。9月规模以上工业增加值同比增5.4%,比8月加快0.9个百分点;环比增长0.59%。前三季度居民人均可支配收入同比增5.2%,扣除价格因素,实际增4.9%;全国居民人均消费支出同比增5.6%,扣除价格因素影响,实际增长5.3%。9月经济数据总体分化,房地产仍是经济主要拖累项,三季度GDP增速边际放缓至4.6%,国内经济复苏或仍需更多的政策支持。近期房地产政策进一步放松之后,9月商品房销售降幅继续收窄,不过幅度仍相对有限,随着政府债券发行提速,9月基建投资增速加速反弹,并支撑整体固定投资边际改善。尽管以旧换新等政策推动下,9月社会消费品零售增速有所回暖,但居民收入增速放缓仍然对居民整体消费构成一定制约,消费呈现出一定的“以价换量”现象,因此9月核心CPI同比增速走低。就三季度来看,三季度实际GDP同比增速从4.7%降至4.6%,由于通胀持续低位运行,名义GDP同比增速从4.1%降至4.0%,三季度国内经济总体偏弱运行。从经济数据来看目前经济基本面修复的进度依然偏慢,货币政策可能仍会进一步放松支持。中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示,预计年底前视市场流动性情况,择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点;下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点;中期借贷便利利率下降0.3个百分点。在货币政策后续仍有放松空间的情况下,短端利率债配置价值仍较为突出。

  尽管财政发力的情况下年内政府债券供给可能会有一定提升,但考虑到前三季度债券发行进度明显快于去年同期,因此四季度债券供给压力可能未必会超过去年同期,尤其是针对存量经济问题的增量财政政策并不会增加总资产的供给,在目前格局延续的情况下,机构配置需求旺盛也足以消化政府债券的增量。在后续货币政策仍有进一步放松空间的情况下,仍可关注超长债的配置价值。

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