归母利润下降九成!解禁洪峰来临!果麦文化未来路难行

2024-09-19 22:16:09 财经 admin

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  来源:IPO日报

  9月19日,A股普涨,果麦文化也“不负众望”,股价上涨了0.5%,以20.09元收盘,其市值不到20亿元。

  业绩大幅度下滑,解禁洪峰的来临,让许多投资者对其“敬而远之”。

  8月28日,果麦文化发布公告称,公司限售股份约2373.85万股将于2024年8月30日解禁并上市流通,占公司总股本比例为24%;实际可上市流通股份数量约593.46万股,占公司总股本比例为6%。8月30日,果麦文化如期解禁。

  事实上,出版业近年来正经历周期性下行。作为一家出版行业的公司,深受市场影响,2024年上半年,果麦文化业绩下滑,归母净利润下滑近九成。

  回顾果麦文化的发展史,也是波折重重。公司从近年来“不赚钱”的文化产业中艰难走出了一条IP之路,虽然拥抱互联网,但仍依赖“图书策划与发行”这一单一产品,如今公司投入的AI方向,是否能为其带来新的盈利增长点?

  利润下降近九成

  果麦文化所处的传媒行业,尤其是图书出版行业,近年来受到了互联网和数字化浪潮的显著影响。开卷数据显示,2015年—2019年,图书零售市场一直保持10%以上的增速。2020年开始,因需求萎缩出现一定程度的周期性下行。

  2024上半年,分渠道来看,出版业在除短视频电商渠道依然正向增长但增速放缓之外,其他三个渠道均呈现负增长。

  果麦文化作为一家民营书企,也正经历严峻局面。

  公开资料显示,成立于2012年的果麦文化以图书出版发行业务、互联网业务为核心业务,其他衍生业务包括电子书、有声书业务以及IP衍生与运营业务如文创产品等。

  大环境下的增速放缓,果麦文化也受到了很大影响。

  2024年半年度报告显示,受市场景气度等因素影响,果麦文化2024年上半年实现营业收入2.29亿元,同比下降3.15%。分业务来看,果麦文化主营的图书策划与发行业务的营业收入同期略降了2.11%,互联网广告收入下降13.88%;同期实现归母净利润313.96万元,同比下滑89.32%;毛利率为46.94%,同比下降1.64%。

归母利润下降九成!解禁洪峰来临!果麦文化未来路难行

  在全网图书大促的背景下,果麦文化的费率水平提高。

  折扣之下,果麦文化销售费用率同比增长4.6个百分点至14.52%,管理费用率则同比增长2.18个百分点至26.27%。这导致果麦文化的净利率一直比较低,最终拖累净利润表现。

  值得注意的是,利润总额中,有71.46%为投资收益,但该项收益风险较大,具有不可持续性,这或许意味着果麦文化在成本控制与盈利能力承受着双重压力。

归母利润下降九成!解禁洪峰来临!果麦文化未来路难行

  此前,果麦文化还曾因投资韩寒导演的《四海》产生亏损。

  果麦文化在2021年2月9日与亭东影业签署了《电影投资合作协议》,投资1300万元购买《四海》5%的投资份额。

  由于票房未达预期,果麦文化在公告中称,经公司财务部门初步测算,公司投资该影片的亏损约为700万元至900万元,预计产生的亏损占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上,且绝对金额超过100万元。这与预期能带来900万元至1300万元的投资收益相差甚远。

  从写手到商人

  回顾果麦文化的发展史,创始人路金波走出了一条文艺青年的资本之路。

  2000年,榕树下文学网在年轻人中十分流行,其聚集了一帮文艺青年,一批活跃的作者脱颖而出,其中以韩寒、宁财神、安妮宝贝等一批名人。果麦文化的CEO路金波也以“李寻欢”的笔名混迹其中,是国内第一代网络文学写手的代表人物。

  随后,路金波以内容总监的身份加入了榕树下。2002年,榕树下和贝塔斯曼共同成立了“贝榕书业”。但贝塔斯曼由于长期经营和发展不顺,在2008年全面退出了中国图书市场。

  路金波在合同期满后便带着原来“贝榕”旗下的大部分作者另起炉灶,与辽宁出版集团旗下的万卷公司合作成立了新公司“万榕书业”。

  在转型为出版人后,2006年,31岁的路金波拿到了出版行业的最高荣誉:年度出版人。同时,路金波是畅销书作家韩寒的伯乐、合伙人,也是饶雪漫、安意如、安妮宝贝、郭妮、慕容雪村等一众畅销作家背后的推手。这也为其后来创办公司打下了业务基础。

  万榕书业始终经营窘迫,在成立四年后更是欠下不少债务。

  于是,在出版行业沉浮10年后,2012年,路金波出资270万元,持股90%,创办了果麦文化。2017年—2018年,果麦文化完成了数次增资,引入易中天、李继宏、张皓宸等多名作家合伙人。

  2021年8月,果麦文化敲开了深交所创业板的大门。

  与找不到合理盈利模式的万榕书业不同,创业后的路金波适逢风口,改变传统文学等待作者来料加工的传统出版方式,变坐等作品为创造作品,把书从一个文学作品作为一个产品来运营,主动定制作品并寻找作者来完成,把出版变成了工业。在自己的博客里,路金波宣称公司将定位于“城市新兴中产阶层”,提供中高端的综合文化产品。

  果麦文化的发展历程中,公司的业务模式不断创新,从最初的图书出版逐步扩展到数字内容和IP衍生。

  依赖单一产品

  据2023年年报披露,果麦文化目前定位是一家以互联网驱动的新出版公司,主要商业模式是通过“出版+互联网”交互驱动。

  据悉,2020年,果麦文化打造众多KOL给图书带货,销售额超过千万,同时实现了250万元左右的纯广告收入。路金波在公司内部制定了一套“果麦基本法”,强调“从IP出发”。为了绑定IP的深度合作,果麦除了让一些作家持有股份,还为其提供社交媒体账号运营服务,基于长期信任进行资源置换。

  在果麦文化的私域矩阵中,25%是帮作家运营的相关账号,包括韩寒的 “亭林镇无业青年”、易中天、罗翔、张皓宸等作家的账号,这些账号都分别归属于各地作家团队原本所在的部门。

  但一直以来,果麦文化还是以出版业务为核心,图书类业务营收占比超过九成。

  据其此前招股书,2018年—2020年,图书策划与发行占据了果麦收入的95%左右;而数字出版、IP衍生品收入占比都略低于同行读客文化、磨铁文化。

  依赖单一产品的状况并未在上市后改变。

  据其2023年年报,2022年、2023年,图书策划与发行业务分别占果麦文化营业收入的比重为95.54%及95.22%。

归母利润下降九成!解禁洪峰来临!果麦文化未来路难行

  而IP衍生与运营项目占总营业收入不足1%。

  在探索业务丰富度上,果麦文化近年来将AI这一工具列入发展方向内。近年来,果麦文化在AI校对、AI漫画和AI读书数字人方向上投入了资源。在果麦文化2023年度业绩网上说明会上,总裁瞿洪斌也透露了果麦文化2024年的三大业务增长点规划:一是在图书出版策划与发行主业,二是在IP延伸上,三是在AI方面。

  未来,AI可否为果麦文化的业绩赋能?

发表评论: